说反省，咱就得真的检讨一些。
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先来看几个小问题。
问题一.在一场赌博中，当损失了一笔钱后。你会用一场更大的赌博来追回这个损失么？
另一个问题，在赌博或投机行为中，损失了100块。和从来就没有拥有过这100块。对于你的总财富来讲，有区别么？对你的心理呢？
再看一个问题，25块买进的现值20块的证券，与15块买进的现值20块的证券（假设这两种证券高度相似），对你来说，其价值有差异么？
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如果你的答案是有区别。那么，你不是一个专业的赌徒。并不适合投机行为，不应去奢求过高的风险溢价。ps,这里仅讨论赌徒心理，并非赌徒的行为，专业的投资人不可有赌徒的行为，但需要有赌徒的心理素质。专业的赌徒总比不专业的赌徒能笑到最后。
理性的看待，不管投入多少，价值20的证券，就是价值20，就应该按照20的价值处理。淡开一笔，不光对有价证券，人生中的任何事情莫不如此。学问，事业，感情，爱情，婚姻，家庭。是多少就是多少，是怎样就是怎样。你的投入只有自己在乎，对事物本身的价值没有影响。其价值，只取决于机会成本。所有的投入，均应计入Sunk costs（沉入成本），与你已经没有任何关系。
回归主题，对非专业的赌徒，所能够承受的风险，并不只是模型本身的风险，不只是标准差，不是β系数，更不是指你的胆量。回到问题一，如果这个损失是100块，你怎么选？1万块？100万？是你10%的财产？30%？80%？对你的决策有变化么？
于是问题简单了，组合的标准差和β系数也好，套期保值也好，对冲也好，都建立在绝对理性的基础上才有意义。期权模型也是。而你所能承受的风险，除开模型本身风险，还取决你所能理性面对的损失的程度。
一个很简单的结论，你所能理性面对的Sunk costs，加上你实际的承受能力，决定你所应当要求的风险溢价。无偿口的套期套利，有偿口的固定收益，组合，对冲保护性看涨／看跌／小幅／剧烈波动，无保护股票，乃至单边期权，风险/收益从下至上，其实都没本质差异。
嗯，一点点心理问题，先总结到这里。这里只讨论心理，至于各种回避风险的方式，书上有。 PS，做分散的价值投资组合也不错，理论上应该比SP500跑的快。
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一点插曲，我国计划股票期权交易已很久了，还记得我2004年在武汉大学拿金融学位时的论文，就是关于开放股指期权期货的可行性分析。
那么，在一个内幕交易和人为操纵获利不违法不追究的环境下，开放期权会有什么有趣的事情呢？举个例子。
假设期权价值仅仅按其实值计算，类似按欧式期权到期日当天的交易，排除期限的溢价。
假设某公司现股价25元，总流通量1亿股，某大鳄斥资10亿建仓40%。对于25元的股价，当日26元的Put的实值(In The Money)应为1元。假设该大鳄花费2亿，购买了2百万份合约(１合约＝100股)。建仓成本12亿。
然后，该大鳄抛售打压股价至24。那么26元的Put的实值变为2元。
这一笔，收益计算如下：
股票收益：-(1/25)*10亿=-400万
期权收益：2亿
总收益率 16.67%
PS，仅仅这样么？从25抛到24，需要全部的头寸么？抛的时候谁接的盘？自己接的？套现后里马反转做Call呢？
这样可比以前操作起来方便了。
一句话听来得话，＂20%? 20%收益的生意谈都没兴趣谈＂。。
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